“量化又砸盘了？”中基协最新回应里，和散户有关的5个事实

每次A股出现大跌，"量化砸盘"的说法就会刷屏：期指是它们打下来的、个股是它们砸跌停的、它们能T+0散户只能干瞪眼……2026年7月，中国证券投资基金业协会（简称"中基协"）召开座谈会并对量化交易的市场关切做出系统回应，用规则和数据回应了这些质疑。

我们把这份权威回应中和普通散户关系最大的5个事实整理出来。搞懂事实，下一次大跌时你就不会把情绪浪费在错误的归因上。

事实一：T+1制度对所有投资者一视同仁，量化没有"特权通道"

A股股票当日买入、当日不得卖出，这是《证券法》框架下对所有投资者统一适用的基础交易制度。无论你是散户、公募还是量化私募，用的都是同一套账户体系和同一条交易规则，不存在"机构能T+0、散户只能T+1"的制度安排。

有人说"量化可以靠高频买卖变相T+0"——在T+1框架下，量化当天卖出的也只能是此前已经持有的仓位，和你昨天买入今天卖出没有任何本质区别。

事实二：融券"变相T+0"的口子，2024年2月就已封堵

早年市场争议最大的漏洞，是部分资金通过"当日融券卖出、当日还券"实现事实上的日内回转。针对这一问题，2024年2月监管层已打出组合拳：暂停新增转融券规模、全面暂停限售股（战投配售股份）出借、融券保证金比例上调，并将融券卖出后的还券节奏调整为次日还券。

至此，融券端的"变相T+0"通道被彻底关闭。中基协在回应中特别强调，多空平衡机制仍在，但利用规则漏洞进行日内不对称交易的空间已经不存在。

事实三：主流量化常年高仓位运作，大跌日往往是净买入方

图：高仓位、有纪律的程序化资金，在急跌中常常承接抛压而非制造抛压

这是和直觉最相反的一个事实。中基协披露：以指数增强、量化多头为代表的主流策略常年保持90%以上的高仓位运作，仓位波动极小，本身就没有"高位清仓、低位接回"的操作空间；而在多个市场大幅下跌的交易日，量化机构的成交多为净买入——程序化策略按预设规则承接被恐慌抛出的筹码，客观上提供了流动性。

真正引发大跌的，通常是宏观预期、外部冲击或情绪共振，把复杂的市场波动简单归因于某一类交易方式，并不符合数据。

事实四："程序化"不等于"高频"，绝大多数机构离300笔/秒红线很远

2025年7月落地的细则把高频交易的认定线划得非常清楚：单账户每秒申报、撤单合计最高达到300笔以上，或全日合计达到20000笔以上，才被认定为高频交易。中基协明确表示，达到这一标准的程序化交易账户数量很少，绝大多数量化机构的交易频率远低于红线，更不用说普通散户——哪怕你用自动交易助手做条件单、股票池轮动，一天几笔到几十笔，与高频阈值相差几个数量级。

事实五：撤单率50%即重点监控，我国量化监管尺度严于不少成熟市场

在异常交易监控方面，撤单率达到50%即被列为重点监控指标，配套瞬时申报速率异常、频繁拉抬打压等监测体系；叠加程序化报告制度、外接收紧、差异化收费等安排，我国对程序化交易的监管密度已处于全球较严行列，在撤单管理等具体指标上甚至严于美国、日本等成熟市场。"量化在国内没人管、可以为所欲为"的说法，与现实完全相反。